中國證監(jiān)會5月17日發(fā)布了《關(guān)于餐飲等生活服務(wù)類公司首次公開發(fā)行股票并上市信息披露指引（試行）》。這意味著已中斷了兩年半時間的餐飲企業(yè)A股上市之路將要重新起航。由于獨特的賬務(wù)特點以及稅務(wù)和食品安全等問題，證監(jiān)會對餐飲等生活服務(wù)類企業(yè)的上市審核一直處于暫緩狀態(tài)。最后一家登陸A股的餐飲企業(yè)是2009年11月11日上市的湘鄂情。目前，A股市場僅有3家餐飲類上市公司。

　　今年1月31日，俏江南主動終止IPO審核程序，此前多家餐飲企業(yè)的上市申請都已經(jīng)在證監(jiān)會內(nèi)擱置多時。據(jù)了解，目前A股在審的餐飲類公司有天津狗不理集團、順峰飲食酒店管理、廣州酒家集團、凈雅食品等5家左右。

　　《指引》規(guī)定，除了餐飲、美容、健身等服務(wù)類公司外，其他類型的連鎖經(jīng)營企業(yè)或生產(chǎn)經(jīng)營中存在大量個人客戶和現(xiàn)金收付的企業(yè)，都也可參照《指引》進行信息披露。《指引》對企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展狀況、主要經(jīng)營模式及持續(xù)發(fā)展能力、發(fā)行人食品安全衛(wèi)生安全、發(fā)行人主要管理制度及執(zhí)行情況、發(fā)行人公司治理、發(fā)行人商標商號等信息的披露進行了規(guī)定，但沒有對餐飲企業(yè)的發(fā)行門檻做單獨的量化指標。

　　上市的目的是“資本”

　　企業(yè)擴張勢必要通過上市融資來達到，而在擴張的道路上卻難掩擴張之“痛”，餐飲企業(yè)陷入“圍城”困局。

　　據(jù)了解，以俏江南為例，董事長張?zhí)m希望未來5年內(nèi)達到500家門店的目標，借助資本市場的力量是必要的途徑。據(jù)了解，全聚德進入重慶市場后，已經(jīng)連續(xù)5年持續(xù)虧損，虧損總額達到了957.5萬元。湘鄂情原計劃2009年上市后，開設(shè)10家左右的新店，但因種種原因，有4家門店已取消。對比2008-2010年數(shù)據(jù)，湘鄂情已有的13家門店中，有8家門店的盈利額出現(xiàn)下降。2010年9月順利登陸美股的鄉(xiāng)村基2011年第四季度凈虧損1890萬元，2011年全年凈虧損700萬元，其上海門店也于2010年底因盈利狀況不佳而關(guān)閉。而小肥羊于2008年在香港上市后，擴張迅速，門店一度達到700多家，但隨之而來的管理考驗和盈利壓力，使原小肥羊管理層漸感力不從心，并在今年初以45億港元將小肥羊“打包”售與百盛集團，目前已從港股退市。

　　方正證券餐飲分析師張潔影曾指出，上市對于餐飲企業(yè)來說是把雙刃劍。上市后，由于股東對企業(yè)的盈利預(yù)期，很多企業(yè)面臨“被擴張”。而目前中國餐飲企業(yè)的整體管理水平低下，難以對迅速擴張的門店進行完善的風險管理和質(zhì)量控制，由此造成的加盟糾紛和食品安全事件層出不窮。

　　內(nèi)部管理是上市的難度

　　一直以來，國內(nèi)餐飲企業(yè)的上市之路都很坎坷，屬于被投資者忽視，被證監(jiān)會“晾著”的那一堆企業(yè)。此前，曾有投行人士向記者分析指出，餐飲企業(yè)國內(nèi)上市主要面臨的問題是現(xiàn)金收付量大，導(dǎo)致收入確認、成本衡量上存在一定問題，此外，財務(wù)、稅收、員工社保、企業(yè)治理、盈利穩(wěn)定性、內(nèi)部質(zhì)量控制和行業(yè)標準也是不少餐飲企業(yè)亟待加強的環(huán)節(jié)。從指引要求來看，在這些方面均有涉及。

[nextpage]

　　資本市場顯然還沒有做好接納中國餐飲業(yè)的準備。1996年至今，在全球股市上市的中國餐飲企業(yè)只有8家，其中在A股上市僅有全聚德、西安飲食和湘鄂情3家。與中國2萬億元的餐飲市場相比，數(shù)量少得可憐。2011年下半年，證監(jiān)會提高內(nèi)地餐飲企業(yè)IPO門檻，將上市餐飲企業(yè)的年利潤標準從3000萬元提高至5000萬元，直接導(dǎo)致小南國、金錢豹等餐飲企業(yè)連被“晾著”的機會都失去了。

　　餐飲業(yè)上市之路艱難，也讓追求上市套利的風險投資望而卻步。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2005-2011年，已經(jīng)披露的中國餐飲行業(yè)的投資案例為37起，其中已披露投資額的投資案例22起，披露的投資總額為6.97億美元，平均投資額為3168萬美元。相比于其他行業(yè)而言，中國餐飲行業(yè)的投資微乎其微。

　　對上市而言，食品安全、財務(wù)信息透明度等一直是牽絆餐飲企業(yè)上市的監(jiān)管軟肋。

　　專家認為，行業(yè)發(fā)展到一定階段，與資本市場接軌是必然的趨勢。中國餐飲行業(yè)日益發(fā)展，已持續(xù)10多年達到兩位數(shù)增長，龐大的市場與數(shù)量如此之少的上市公司顯然不成比例。今年中央調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需的決心格外強大，加上證監(jiān)會管理層不斷釋放餐飲業(yè)上市利好的信號，預(yù)計今年A股餐飲企業(yè)上市破冰將成為必然。